4月9日，西部证券西南证券发研报“买入”神州数码，4月10日其股价下跌8.9%。
作为老牌IT分销龙头，云计算转型以来，神州数码不缺价值重估信心。自2022年7月起，股价持续震荡向上，从15元一路最高涨至今年3月27日的34.27元，短短半年翻倍，热度可谓撩人。
2023年3月31日，神州数码发布2022年报，净利大增303.11%。然如此利好，股价却淡定下来，截止4月12日收于30元，当日涨超4%，然相比3月31日的31.49元，仍有所缩水。
还是基本面说线%；扣非归母净利9.21亿元，同比增长36.09%；基本每股收益1.5652元/股。
玩味在于，营收规模却缩水了：1158.8亿元，同比下降5.32%，也是近五年来首次下降。而税金及附加，则同比增加17.85%。
神州数码方面表示，公司2022年营收同比减少，主要系公司主动聚焦高价值、高毛利业务所致。“淘汰了部分现金贡献不好的业务。”
考量在于，2018年至2022年，神州数码净利为5.12亿元、7.01亿元、6.24亿元、2.49亿元、10.04亿元。
再如“净现比”，即“经营现金净流量”与“净利润”的比值。一般来说，两者为正，且比值大于1，表明企业创造的净利全部可以以现金形式实现，盈利质量较高；若小于1，则表明可能有部分净利以债权形式实现，盈利质量待提升。
事实上，神州数码早有谋划。2017年刚借壳回归A股不久，就迈出了转型第一步：以神州云计算为载体，拓展云服务能力，收购云原生企业上海云角信息技术有限公司，后者是一家创业公司，从事公有云、混合云迁移、运维和软件开发等业务。
2022年，神州数码云计算及数字化转型业务营收50.23亿元，同比增长29.29%。自主品牌业务营收25.70亿元，同比增长55.75%。
以2022年报为例，IT分销业务营收1083亿元，占比93.44%；云计算及数字化转型业务营收占比仅4.33%。
前者毛利率为3.32%，后者为开云网址 kaiyun官方入口13.38%。强弱肉眼可见。但受困规模劣势，IT分销利润占比仍达79.31%，云计算及数字化转型为14.82%。这也一定程度上解释了神州数码营收降低、净利增长的原因。
新兴业务成长增速能否再快些？何时跻身“当家花旦”、转型效率有无提升空间？
行业分析师于盛梅表示，神州数码的IT分销主业特点鲜明，行业格局固化，因此需有很强的风险控制意识、稳住基本盘。而做云相关业务，赛道方兴未艾、则需创新精神和尝试思路。
2017年至2019年，云计算转型之前，神州数码研发费分别为8872.92万元、9676.49万元、1.46亿元。
持续增长可圈可点，然相较超19亿的销售费仍显薄弱，对比当年1158.8亿元的营收体量更是零头都不到。
2022年，神州数码广义货币资金为47.4亿元，短期债务却达156.3亿元，资金压力、偿债压力肉眼可见。
不仅流动性紧张，财务上庞大的利息支出也是“吞金兽”。2022年，神州数码利息支出占净利比为36.72%。
行业分析师郭兴表示，IT分销主导的业务模式下，合理使用负债才能使业务规模不断扩大。从资金占用到资产结构，一些传统业务积弊或给神州数码新业务培育带来掣肘。如何调整战略重心，做好新老业务间的战略平衡，是神州数码一道核心考题。
2022年12月29日，神州数码公告，于2022年12月1日披露了《关于公司董事、高级管理人员减持股票的预披露公告》。董事辛昕、高级管理人员叶海强、李岩、韩智敏、吕敬、陆明、陈振坤、杨明朗、刘昕预计在减持计划披露之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页减持公司股份开云网址 kaiyun官方入口不超742,277股。
诚然，大船能抗风也难掉头。千亿神州kaiyun体育全站 Kaiyun登录网页数码，想要完成嬗变，要克服的关卡不止一处。
比如在火爆的ChatGPT领域，神州数码以自研人工智能产品为基础，展开自然语言、知识萃取等布局，已在多家世界500强企业实现了场景可行性验证，并通过BERT模型实现可私有化部署的ChatBot。
神州数码总裁王冰峰表示，神州数码希望把分销的商业形态和模型进行升级，提出了分销升级战略，在营销的打法、模式的创新、能力变现方式等方面进行探索。
的确，转型升级从不是轻松话题，尤其神州数码这样的大型企业，牵一发动全身，如烹小鲜如履薄冰。远非一蹴而就，贵在日拱一卒。单从此看，包括首财君在内各界应给其更多耐心信心。