Q2多地疫情反复，社会消费品零售受到较大冲击，加之电商竞争格局激烈，因此不能对阿里财报抱有过高的期待；但随着疫情消退，经济恢复，Q2大概率将成为阿里业绩低点。
中信证券预计，Q2阿里巴巴营收约1988亿元（同比下降3%）；考虑到公司持续推进降本增效及业务减亏，预计Q2调整后EBITA（息税前利润）约为292亿（同比下降30%）。
国海证券相对乐观，预计阿里巴巴Q2营收仍能突破2000亿元，但也将出现首次Kaiyun平台 开云体育官方入口营收同比下降。
市场走势方面，受“预摘牌名单”等利空事件影响，阿里巴巴股价近期萎靡，股价在所有均线之下运行，投资者静待财报指引。
今年4月疫情形势较为严峻，同花顺ifind数据显示，当月全国社零总额同比下降11%。大势如此，即使强如阿里巴巴，也难以独善其身。
中信证券预计公司4月GMV（商品交易总额）同比下滑10%左右；5月GMV在物流恢复及618大促预售带动下，环比略有好转；6月疫情消退上海解封，社零同比增速转正，外加618大促进入高潮，预计该月GMV恢复正增长。
综合多家券商研判，预计Q2淘宝天猫GMV同比下滑幅度在7%附近；EBITA（息税前利润）在400亿元左右，同比下滑20%。
进入三季度，疫情已经明显消退，各地也放宽了防疫政策，利好消费。三季度为传统电商淡季，但极大概率会好于疫情严重的二季度；四季度有“双11”电商狂欢节的加持，历来都是电商平台业绩最好的一个季度。由此可见，阿里巴巴的“业绩底”大概率已经过去。
至于新业务方面，在集团降本增效指引下，淘特及淘菜菜持续优化运营效率，聚焦用户留存及份额提升，预计新业务亏损将持续环比收窄。
除了国内业务之外，阿里巴巴也进军多个海外市场。虽然总体业务规模无法与国内比肩，但承担着阿里电商帝国新增长点的重任。
具体来看，阿里的国际商业版图包含跨境及全球零售商业，以及全球批发商业。国海证券预计，Q2阿里跨境零售商业营收为111亿元，同比增速放缓至3%；全球批发商业同期营收48亿元，同比增长9%。
1）Lazada基于去年同期疫情刺激消费的高基数效应，本季度业绩增速将有所放缓；
2）欧盟于2021年7月发布的新关税政策，以及俄乌冲突带来的地缘政治不稳定性，持续对速卖通业务造成影响，收入增速承压；
3）旗下土耳其电商平台Trendyol受当地货币里拉贬值拖累，负面影响仍将持续。
此外，全球电商巨头亚马逊在不久前公布了二季度财报，其电商业务进一步放缓，销售额同比下降了4%，为连续两个季度下滑。全球电商巨头尚且如此，当然不能对出海“新人”阿里巴巴期待过高。
在电商渗透率见顶后，阿里巴巴急需寻找新的增长点。云计算业务在过去的几个季度里，一直保持高增长态势，撑起了阿里业务增长的大旗。
国海证券预计，阿里Q2云计算业务仍能保持增长，但增速有所放缓；预计Q2云计算营收为182亿元，同比增长14%。增速放缓的原因，主要是互联网行业增速下滑，抑制企业上云需求；以及传统行业云业务预算减少，导致上云增速不及预期，疫情也对现场交付造成不利影响。
但投资者也无需太过悲观。随着疫情消退以及宏观经济改善，阿里云增速有望恢复较高水平，主要基于：1）传统企业上云节奏加快，带动国内整体公有云渗透率提升；2）阿里云较早开拓布局海外市场，以东南亚为主的地区云渗透率仍处于较低水平，未来有较大提升空间。
利润率方面，预计本季度云业务经调整EBITA margin为2%，环比有所改善。长期来看，云计算利润率仍有较大提升空间，主要基于IaaS业务毛利率改善，以及高毛利率的PaaS业务收入占比提升。
另外值得注意的是，全球云业务五巨头中，仅有阿里巴巴一家中国企业，其余四家均为美国公司，证明了阿里在国内云业务的领先地位。考虑到信息安全问题，国外云计算厂商很难进入国内市场，阿里云作为国内云业务领头羊，有望进一步扩大市场份额。
电商巨头亚马逊Q2财报显示，其AWS云业务继续保持高速增长，仍然扮演着中流砥柱的角色。AWS云计算部门二季度销售额为197亿美元，同比增长33%，超出市场预期的 194 亿美元；同时贡献了57亿美元的利润，仍然是亚马逊运营收入最核心的来源。
国海证券预计，截至今年Q2，阿里巴巴生态下的国内年度活跃消费者，将在10亿的阶段性目标基础上继续增长，但环比增速有所放缓，主要受国内疫情以及国际环境影响；综合国内外来看，集团整体向服务全世界20亿消费者的终极长期目标坚定前进。
中信证券认为，今年以来，互联网行业政策持续释放积极信号，叠加2023年基本面修复的预期，公司估值压制正逐渐得到缓解。
考虑到阿里的长期增速相对较低，给予其中国商业业务10xPE估值；云计算对标AWS，考虑到增速及EBITA Margin差异，给予阿里云计算业务2023年5倍PS估值，叠加其它业务，最终目标价为165美元（美股）、160港元（港股），维持“买入”评级。
国海证券相对较为谨慎，用分部估值法计算得出阿里巴巴目标市值为2.6万亿元左右，给予阿里巴巴143港元目标价估值，维持买入评级。
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